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DEPFA BANK "strong sector Outperf."
14.07.2004
Bankgesellschaft Berlin
Die Analysten der Bankgesellschaft Berlin stufen die Aktie der DEPFA BANK (ISIN IE0072559994 / WKN 765818) mit "strong sector Outperformer" ein.
Nach der Verwirrung im Zuge des Q1-Ergebnisses sollte der Markt nun besser mit den Darstellungsmethoden nach US-GAAP vertraut sein. Operativ sei mit keinen Überraschungen zu rechnen. Neben dem Zahlenwerk würden die Wertpapierexperten während der Telefonkonferenz (3.8., 10h) Aussagen zum Stand der US-Expansion und zum für Ende September geplanten Verkauf der Pfandbriefbank erwarten.
Insgesamt würden die Analysten die Erträge auf Höhe des Q1-Niveaus sehen. Allerdings seien in diesem außerordentlich viele Aktiva verkauft worden, deren Verkaufspreis gehedgt gewesen sei. Da der tatsächliche Transaktionspreis höher ausgefallen sei, sei es wegen der Nichtanerkennung des Hedgezusammenhanges zu einem hohen Bruttoausweis und einem negativen Handelsergebnis gekommen. Daher würden die Wertpapierexperten mit Verschiebungen zwischen den einzelnen Ertragskomponenten rechnen. Die Kosten dürften wegen der US-Expansion gestiegen sein. Außerdem rechne man weiterhin damit, dass die Bank ihr GJ04-Ziel eines Jahresüberschusses von "deutlich über EUR 400 Mio.“ bestätige oder detailliere, was einer Erhöhung der Prognose gleichkommen würde. Ohne den a.o. Gewinn aus dem Verkauf der Pfandbriefbank erwarte man einen Jahresüberschuss von EUR 435 Mio. bzw. EUR 1,23 je Aktie.
Die DEPFA bleibe für die Wertpapierexperten einer der Top Picks. Ohne den Verkauf der Pfandbriefbank betrage der Buchwert zum Jahresende EUR 5,00 je Aktie, inklusive des von den Analysten unterstellten Buchgewinns (EUR 400 Mio.) seien es EUR 6,14. Basierend auf dem aktuellen Kurs von EUR 11 besitze die Aktie dementsprechend ein Preis/Buchwert-Verhältnis von 2,19 bzw. 1,78. Andere europäische Banken mit einem ähnlich hohen Profitabilitätsniveau seien mit dem drei- bis vierfachen Buchwert ausgestattet. Das würde Kursen von EUR 18 bis über EUR 20 entsprechen, die sich die Wertpapierexperten angesichts des weiteren Wachstums der Bank auch aus ihrem Bewertungsmodell ableiten würden. Das adj. KGV (ohne Verkaufsgewinn) liege bei unter 10.
Die Analysten der Bankgesellschaft Berlin bewerten die DEPFA BANK-Aktie mit "strong sector Outperformer" und belassen ihr Kursziel für die Aktie bei EUR 17. Hierin sei ein Abschlag wegen der vorherrschenden Skepsis enthalten.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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